西甲

高华证券:战前高桥政策的教训 日本央行或面临无法停止大规模国债购买的风险

2019-10-09 17:27:34来源:励志吧0次阅读

高华证券:战前高桥政策的教训 日本央行或面临无法停止大规模国债购买的风险 2013-05-24 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

我们在本篇报告中对日本央行购买日本国债的政策进行分析,这一举措往往被视为安倍经济学参考范本的高桥政策(1932-1935)的负面遗产。我们据此探究了日本央行目前根据安倍经济学推行的货币放松政策所蕴含的风险。我们的结论为以下几点:

1.根据高桥政策,日本央行购入国债之举原本定位为一项短期政策,预计该行之后将出售所持国债,回笼市场上的过剩资金。拟议中的出售/购买量之比超过了90%。如此一来日本央行的资产负债状况和基础货币水平会得到良好控制。

2.当经济恢复后,高桥在削减国债的问题上与军方发生了分歧,后来他于1936年遭到暗杀。在运用央行购债这一禁忌工具时,高桥的个人素养和魅力是维系财政纪律和基础货币控制的核心所在。1937年中日爆发战争后,日本央行的国债购买量飚升,基础货币持续增长,国家因此陷于恶性通胀。

3.在安倍经济学之下,日本央行并不直接购买日本国债,但央行购入国债之后也不会再转向市场售出国债。因此,日本央行的资产负债表的膨胀幅度将较高桥政策时期更大,同时央行在日本国债市场所占份额将迅速上升。

4.在这种情形下,我们认为日本央行很可能无法结束大规模购入日本国债。我们有四点理由:(1)我们认为日本央行承诺的2%的通胀目标可能在几年时间内都无法实现;(2)如今的财政状况较高桥政策时期要糟糕得多,但日本央行的“新维度”放松举措可能会削弱政府进行财政整顿的意愿;(3)日本央行目前尚未论及退出;(4)退出策略带来的阵痛将随日本央行深入国债市场而与日俱增。自从新的放松措施于4月份生效以来,市场已经失去了流动性和稳定性。我们认为未来几年内市场结构将迅速改变,而且其功能将趋于退化。在这种情形下,日本央行削减日本国债购买量将对利率环境产生巨大影响。

运城哪家医院治疗性病
贵阳哪家医院治牛皮癣
广西治疗男科费用
运城性病
贵阳能治疗牛皮癣的医院
分享到: