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金融:上半年三大保险公司保费收入数据点评 荐 股

2019-10-09 18:04:33来源:励志吧0次阅读

金融:上半年三大保险公司保费收入数据点评 荐 股 201 -07-16 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

收入数据点评本周一晚间,三大保险公司分别公布了今年上半年的保费收入情况。6月份的特殊时点因素,使得保险公司的信息披露和考核压力加大,保险公司保规模的冲动十分明显。一方面,类似于4月份依靠银保渠道提高保费增速的做法在6月份又重新显现。在银保渠道上投入较大的保险公司在6月份都实现了保费增速的提高,但其利润率水平堪忧。另一方面,在考核的压力下,营销员在6月份销售保单的积极性也明显好于5月份。

一、寿险业务中国人寿(601628.CH/人民币1 .79,谨慎买入;2628.HK/港币18.54,买入)今年上半年实现累计保费收入2,026亿元,同比增长9. %,超过市场预期。上半年累计保费收入增速较前5个月提高8.7个百分点。6月份仅单月的保费收入就达到476亿元,超过1月份,是今年以来单月保费收入最高的一个月,单月保费的同比增速超过50%。我们认为,在5月份保费收入表现不佳的情况下,加之上半年信息披露和考核方面的压力,该公司在6月份明显加大银保渠道的营销投入。这种做法虽然会大幅提高保费增速,但由于手续费和佣金较高,保险公司的利润回报较低。

中国太保(601601.CH/人民币16.42,谨慎买入;2601.HK/港币25.10,持有)上半年实现累计寿险保费收入56 亿元,同比增长2%,增速较1-5月份提高了2.7个百分点,年内首次实现保费正增长。6月份单月实现保费收入110亿元,同比增长14.6%,也是今年以来同比增速最高的一个月。

中国平安(601 18.CH/人民币 5.42,买入;2 18.HK/港币51.00,持有)是三大保险公司中唯一没有出现6月份寿险保费增速提高的保险公司。今年上半年平安寿险实现保费收入864亿元,同比增长14.7%,基本与1-5月份的保费增速持平。6月份实现单月保费收入105亿元,同比增长1 .5%。从保费的质量上看,中国平安仍然是增长质量最好的保险公司,主动回避了一些利润率偏低的产品。在整体行业低迷的情况下,平安寿险依然坚持偏重价值的发展策略。

二、产险业务在6月份汽车销量数据略有放缓的环境下,上半年产险的保费收入增速也较1-5月份有所放缓。平安产险上半年实现累计保费收入5 7亿元,同比增长10.2%,较1-5月份增速下滑0.9个百分点。6月份实现单月保费收入91.2亿元,同比增速仅为6.4%。同时,上半年太保产险实现累计保费收入42 亿元,同比增长20.2%,增速也较1-5月份下滑1.5个百分点。6月份实现单月保费收入70亿元,环比增速基本持平,同比增长12.9%。

从目前的情况看,我们并不认为6月份寿险保费收入增速的提升预示着整体行业的好转。单从保费的规模上看,目前保险公司大多采取两种方式来增加保费,一种是通过银保渠道来扩充,但手续费率的升高势必会导致产品利润率的下滑,另一种是通过定向的方式实现投资项目与保险产品的对接,这种方式不仅产品利润率不高,而且也违背了保险产品作为保障用途的初衷。我们预计,短期内,虽然寿险保单的投资收益率水平在持续提高,但在流动性偏紧的大环境下,寿险产品的销售环境仍然不容乐观。

产险业务方面,随着汽车销量增速的趋缓,产险保费收入的增长也面临着瓶颈。如果更多的城市开始采取汽车限购的措施,产险的保费增长将更加缺乏动力。加之市场竞争更加激烈,产险公司的综合成本率水平不容乐观。虽然一些保险公司采取了相对保守的策略,主动放弃一些利润率低的产品,但未来费率市场化的推进可能使得产险公司的利润空间更加狭小目前A股的三大保险公司都已跌破1倍的每股内含价值,而H股估值水平虽然略高,也仅有中国太保在1.1倍每股内含价值的水平,整体保险板块正在面临估值体系变更的局面。我们认为,从行业的基本面来看,保险板块短期仍然不容乐观,但是整体市场的反弹可能会带来一定的交易性机会。

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