西甲

中银国际防守是第一位的

2019-08-16 17:12:02来源:励志吧0次阅读

中银国际:防守是第一位的 2017-04-05 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

盈利顶部大概率出现、利率仍将上行,市场调整仍将持续。配置建议强调防御。

下跌不是今天才开始。昨天(3月30日)市场出现了超预期的下跌。在3月月报《春暖花待谢》中,我们提示投资者市场下行的风险。但下跌虽在预期之中,幅度却在预期之外。很多投资者问为什么会出现下跌,其实从指数走势来看,本周一、周二已经出现了上涨乏力、掉头往下的迹象,周三、周四只是延续这种态势,并在今天出现加速调整的情况。

这几天的调整,从上证综指和创业板来看,基本把2月21日以来的上涨全部吃掉了。到目前为止,3月份上证综指下跌0.97%、创业板下跌1.74%。虽然指数下跌幅度不大,但对很多个股来说,有种“辛辛苦苦大半年,一夜回到解放前”的感觉。很多投资者问,虽然今天下跌这么急,但看市场“一带一路”、“消费龙头”仍然表现很好,今天释放了风险,是不是就差不多了?我们讲,这周以来市场的调整,催化剂虽然是房地产调控不断加码以及这几天债务事件的频繁发生,但本质是市场估值的变化以及宏观环境的变化。因此,下跌不是今天才开始,也不会在今天结束。

盈利的顶部已经大概率出现。影响市场中期走势的核心变量是估值,其次是宏观环境的变化。在市场对宏观经济一致乐观、看好周期时,我们先后发布报告《为什么我们不再积极推荐周期股》、《论PPI见顶的重要性》,从估值和宏观两个角度,最先在市场上看空周期板块,目前走势符合我们的判断。这为很多投资者提示了风险,也是分析师的价值所在。从最近一段时间宏观数据来看,3月份以来的中观价格显示PPI环比可能已经比2月份走弱,大概率来说3月份PPI同比不会超过2月份,显示供求关系是在趋于宽松,那么也将验证主动补库存大概率就在2月份结束的判断。从盈利增速来看,1-2月份工业企业利润同比增长31.5%,增速是创下2011年3月以来6年新高。但作为滞后指标,它只是对1-2月宏观数据好转的确认。而且从价格来看,如果2月份PPI如我们预测那样见顶的话,基本上意味着1-2月利润增速也是一个高点。

快一点在3月份、慢一点在4月份就能够看到利润增速的下降,并且这种下降的趋势会一直持续下去。根据我们在2季度策略报告《不是起点,不是顶点,只是下跌中继——中国经济周期判断和二季度资产价格展望》中的判断,3季度开始经济要二次寻底,最快年底、最慢明年上半年PPI同比要转负,再次出现中上游通货紧缩,类似2001-2002年。

那么,1-2月份盈利增速高点就可能不仅仅是6年的高点了。

那些你不可不知的抑郁症危害这些你应该知道!
昆明好的治癫痫病医院
安徽哪家治疗癫痫病医院好
分享到: